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来源

阿皮亚（ID:APPIA-ANTICA）

作者

Atorasu晚声

“每一轮的大牛市，一定是出现在一个极度低估的市场和情绪极度悲观的情况下。我们认为目前整个香港市场比较像年的A股市场，它面临着多重的利空，但是其中优秀公司的底层逻辑没有发生变化。

所以展望未来，港股应该还是一个能给大家带来持续回报的地方，特别是在A股的很多优秀的赛道显得比较拥挤的时候，其实不妨到香港去看一看，便宜的优质资产还是有很多。”

“在这个阶段我们为什么要发行港股基金？

毫无疑问，我们觉得港股市场未来可能会有比较大的投资机会……目前的整个香港市场，像我刚才说到，它现在应该是整个投资情绪最恐慌的阶段，

我讲一个结论，这个时候的香港市场，我觉得投资者可以更贪婪一些了。”

“现在香港市场其实是处在一个估值比较低的阶段，它所经历的估值的沉降不仅仅是流动性带来的。

它反应的估值折价更加是对应一些深层次投资逻辑，甚至是政策、监管方面的担心，其实在我们的投资上可能是0或1的问题，悲观到它可能会变成0，就像教育。

但流动性不是0和1的问题，流动性其实是1和10的问题。

所以我们觉得，如果美联储要收流动性，对香港市场，我个人认为边际影响肯定会有，但远远没有我们现在担心的那些问题所影响的要来的大。”

“A股的投资从某种程度上来讲，特别像今年其实就展示得非常淋漓尽致了，它其实是一种景气度的投资，

就是它在企业价值跟景气度的选择上面，大家可能更偏向景气度，而对企业的价值这块权重衡量的可能还比较少。

通俗一点讲，我们只是关心这个行业或者一个企业，它是向上向好发展还是向下发展，

这在今年的市场里面表现的是比较透彻的、比较淋漓尽致的。

也导致了为什么我们说茅台、消费、医药这些股票的跌幅会超过百分之三、五十。

也是因为过去A股它追求这种极致性的投资，所以导致它的波动会非常的大，特别是结构性的波动会非常的大。

A股的基金经理做的投资，可能比较类似于海外的对冲基金经理做的投资，它其实是在公司揭开盈利的底牌之前，可能就需要下注了……

而港股的投资更偏向传统的机构投资或者价值投资的方法，所以你要算的、就是在这个阶段你对企业的出价是不是合理，你的预期收益率是多少，而港股也不太会在基本面开始向上之前股价做非常剧烈的反应。”

“市场价格在很多情况下其实还是能够比较好地反映价值的，只有在比较极端的时候，可能会出现超涨或者超跌的情况。所以我认为在A股市场上，其实逆向投资的机会不是很多，可能你一年只有1~2次的机会去做逆向投资。”

以上是易方达基金副总经理、基金经理陈皓，在8月23日晚的直播中分享的最新精彩观点。

他的投资风格是均衡成长，与张坤、萧楠相比，陈皓显得相对低调，但是从投资业绩上看，与前者相比却也不让丝毫，而且更为稳健。

资料来源：Wind，截至-8-23

目前陈皓在管的基金共计6只，总规模达到.3亿元。

资料来源：Wind，截至-8-23

以陈皓管理时间最长的易方达平稳增长来看，9年时间里，除了和年的极端行情下出现了负收益（而且相对市场回调回撤较小），其余年份收益均为正，今年市场震荡不断，易方达平稳增长也取得了16.39%的涨幅。

管理7年的科翔任职回报更是高达%，年化收益率29%。

此次陈皓主要分享的是关于港股市场近段时间走势的看法以及对未来的展望，他指出，近段时间的港股和A股市场可谓是冰火两重天，A股的高景气板块依然在高歌猛进，而港股却遭遇全线大跌。

但是正如巴菲特所说，别人恐惧的时候我贪婪，陈皓表示，对于港股，现在是时候贪婪一些了，

他认为现在的港股很像年的A股，利空非常多，几个月来，港股遭遇了监管、流动性等多方因素的打压，导致估值承压。

但是港股优质公司的成长逻辑并未改变，而且以现在的趋势来看，陈皓认为之后中国企业出海的主要渠道将从美股转回港股，因此未来会有越来越多优秀的企业在香港上市融资，所以从当下也许是布局港股的好时机。

关于看好的方向，陈皓指出，并未承受政策打压的成长板块；虽然因政策原因短暂承压但是长期成长空间依然可观的互联网企业；以及新消费、新服务板块，值得